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德国官员:5G建设不排除华为5G网络财经

    新华社柏林4月15日电德国联邦网络管理局局长霍曼(Johan Horman)近日接受媒体采访时表示,中国企业华为将不会被排除在德国5G网络建设之外。霍曼在接受英国《金融时报》采访时表示:“联邦网络管理局的立场是,任何网络设备供应商,包括华为,都不应该也不会被明确排除在外。”对于华为所谓的“安全风险”担忧,霍曼明确表示,联邦网络管理局没有发现“任何具体的有针对华为的迹象”,而且从未听说过任何其他德国机构发现的可信的相关迹象。霍曼说,电信运营商在选择设备和系统供应商时,应通过安全相关部件的相关检验和认证,“如果华为满足所有要求,它可以参与5G网络建设。”他强调,排除华为将给电信运营商带来问题。”运营商在其系统中使用华为的技术。华为在这一领域拥有大量的专利。如果华为被排除在市场之外,它将延迟(5G)数字网络的启动。德国政府最近正式启动5G频谱拍卖,几家欧洲电信运营商参与竞标。根据规定,到2022年底,中标公司需要为98%的德国家庭提供5G网络服务,到2024年底,5G服务将覆盖主要公路和铁路路段。与4G相比,5G数据传输速度更快。频谱拍卖后,特许运营商需要建造大量的新基站,开始提供5G服务。责任编辑:陈鹤群

    

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国际期货:豆粕期权标的有支撑 隐含波动率未见大涨

    

  要点提示:

  1、因素分析:

  看涨期权受隐含波动率底部抬升的影响,权利金价格近期有上涨的要求,01合约和05合约隐含波动率都有一定程度的提高,隐含波动率差也显示认沽认购期权隐含波动率差即将触及顶部、而看涨期权的隐含波动率预示将要回升,这也预示豆粕期货未来上涨的概率要大于下跌。近期豆粕2001合约呈现震荡走高态势,但中长期受前高压制,形成三角形整理走势,弱势反弹格局大概率是近期走势特征,结合基本面的判断,下游需求在2020年开始恢复,豆粕下有支撑,上有压力,2750-3050区间震荡概率较大,期货上高抛低吸的难度不小,但这反而增加了期权的交易机会和胜率。

  2、策略要点:

  1911合约:合约所剩时间不多,交易日也只剩不到10天,可以选择卖出虚值两档或三档的宽跨式套利,获取确定性的收益。标的为M1911-C-3000,成本10-15元;M1911-P-2800,成本5-8元之间,同时构成Delta中性。

  2001合约:卖出看跌期权,标的为M2001-P-2750,(Delta为-0.0686),成本30-40元。

  2005合约:逢低买入看涨期权,台湾节目称大陆人吃不起榨菜_蜘蛛资讯网标的为M2005-C-2850,(Delta为0.3335),成本50-70元。

  跨期策略:看涨期权:(卖1911、买2005)、(卖2001、买2005)。

  3、风险防控:

  主要风险为标的波动后对Delta的影响,尤其是卖出策略或卖出套利策略的影响较大,一单出现波动,应当即买入相应标的方向的期权并策略Delta值进行对冲,例如卖出M2001-P-2750的标的出现风险(卖出看跌的风险是标的大幅下跌),应马上选择Delta值对应数值的看跌期权进行买入。买入策略的风险,主要在时间价值的加速损耗和标的走势相反的风险。对此,可以选择卖出一个虚值较多、与买入标的同类的期权进行部分对冲,或者以卖出平仓的方式进行止损操作。

  一、期权交易数据

  图1-1:豆粕期权交易数据(数据截止2019年9月25日)

  资料来源:wind、中期研究院

  二、期权数据概览

  图2-1:豆粕期权数据概览(数据截止2019年9月25日)

  资料来源:wind、中期研究院

  1、市场表现

  截止至2019年09月25日,平值认购期权(豆粕期权M1911-C-2900)收于42.5,上涨14.86%,成交1,358张,持仓4,674张;平值认沽期权(豆粕期权M1911-P-2900)收于31,下跌41.51%,成交1,302张,持仓3,468张。平值期权合成标的升水0.19%,平值乱港分子郑松泰被捕_蜘蛛资讯网认沽认购隐含波动率差0.57%,存在正向套利机会。

  图2-2:豆粕期权平值认购合约表现(数据截止2019年9月25日)

  资料来源:wind、中期研究院

  图2-3:豆粕期权平值认沽合约表现(数据截止2019年9月25日)

  资料来源:wind、中假笑男孩挑战垃圾分类_蜘蛛资讯网期研究院

  图2-4:豆粕期权合成标的升贴水及认沽认购隐含波动率差(数据截止2019年9月25日)

  资料来源:wind、中期研究院

  图2-5:豆粕期权平值认沽认购隐含波动率差(数据截止2019年9月25日)

  资料来源:wind、中期研究院

  2、成交持仓分析

  截止至2019年09月25日,期权合约总成交193,788张,较上一交易日增加22.48%,总持仓703,130张,较上一交易日增加0.98%,成交持仓比27.56%。期权成交量认沽认购比94.78%,持仓量认沽认购比108.46%。

  图3-1:豆粕期货收盘价与期权成交量持仓量(数据截止2019年9月25日)

  资料来源:wind、中期研究院

  图3-2:豆粕期货收盘价与期权成交持仓比(数据截止2019年9月25日)

  资料来源:wind、中期研究院

  图3-3:豆粕期权成交量认老兵的照片会说话_蜘蛛资讯网沽认购比率(数据截止2019年9月25日)

  资料来源:wind、中期研究院

  图3-4:豆粕期权持仓量认沽认购比率(数据截止2019年9月25日)

  资料来源:wind、中期研究院

  3、波动率分析

  截止至2019年09月25日,标的20日、40日、60日和120日历史波动率分别为15.01%、15.77%、15.04%和16.2%。201911、201912、202001、202003、202005和202009期权隐含波动率分别为15.53%、17.51%、16.9%、13.62%、14.83%和12.71%。

  图4-1:豆粕期权历史波动率走势(数据截止2019年9月25日)

  资料来源:wind、中期研究院

  图4-2:豆粕期权历史波动率锥(数据截止2019年韦德调侃巴特勒_蜘蛛资讯网9月25日)

  资料来源:wind、中期研究院

  图4-3:豆粕期权隐含波动率期现结构(数据截止2019年9月25日)

  资料来源:wind、中期研究院

  图4-4:豆粕期权隐含波动率微笑(数据截止2019年9月25日)

  资料来源:wind、中期研究院

  三、主力合约数据分析

  图5-1:豆粕平值认购期权隐含波动率(数据截止2019年9月25日)

  资料来源:wind、中期研究院

  图5-2:豆粕期货历史波动率(数据截止2019年9月25日)

  资料来源:wind、中期研究院

  图5-3:豆粕期权Delta(数据截止2019年9月25日)

  资料来源:wind、中期研究院

  图5-4:豆粕期权Vega(数据截止2019年9月25日)

  资料来源:wind、中期研究院

  图5-5:豆粕期权Gamma(数据截止2019年9月25日)

  资料来源:wind、中期研究院

  结合上面的数据不难看出,看涨期权受隐含波动率底部抬升的影响,权利金价格近期有上涨的要求,01合约和05合约隐含波动率都有一定程度的提高(图4-3),隐含波动率差(图2-5)也显示认沽认购期权隐含波动率差即将触及顶部、而看涨期权的隐含波动率预示将要回升,这也预示豆粕期货未来上涨的概率要大于下跌。

  图5-6:豆粕期权T型报价(数据截止2019年9月26日)

  资料来源:文华财经、中期研究院

  但从期权标的的选择上看,实值期权相对较贵,平值期权价格也不便宜,而虚值期权由于Delta值较低,也造成了标的期权合约上涨的低概率性。从Delta定义上,可以看出Delta是标的价格对期权价格的影响力,相当于速度。

  例如,当豆粕价格变化1元时,其对豆粕期权价格的影响为1*Delta元。

  Delta又可以理解成到期处于实值状态的概率。即当前平值期权到期为实值的概率为0.5,当前虚值期权到期为实值的概率小于0.5,当前实值期权到期为实值的概率大于0.5。近月期权的Delta大于远月期权的Delta。

  在选择标的上,买入策略选择Delta绝对值大于0.3的胜率会比较大一些,卖出策略选择Delta绝对值小于0.3、甚至是小于0.2的,但小于0.2的标的权利金价格又比较低,卖出策略收益率会受影响,所以选择0.2-0.3之间、同时要结合行情走势对卖出策略的胜率进行叠加效果的策略最佳。

  图5-7:豆粕2001合约走势分析(数据截止2019年9月26日)

  资料来源:文华财经、中期研究院

  从图5-7判断,近期豆粕2001合约呈现震荡走高态势,但中长期受前高压制,形成三角形整理走势,弱势反弹格局大概率是近期走势特征,结合基本面的判断,下游需求在2020年开始恢复,豆粕下有支撑,上有压力,2750-3050区间震荡概率较大,同时远月由于猪饲养周期的恢复,未来对饲料需求将有明显提示,但短期影响没有显现。短期震荡,长期看涨,这反而增加了期权的交易机会和胜率。

  从胜率上看,卖出策略比买入策略胜率高,但盈利值低,在方向没有出现大幅波动的情况下,卖出看涨比买入看跌更适合、卖出看跌比买入看涨更适合。

  四、豆粕期权交易策略

  1、1911合约:合约所剩时间不多,交易日也只剩不到10天,可以选择卖出虚值两档或三档的宽跨式套利,获取确定性的收益。标的为M1911-C-3000,成本10-15元;M1911-P-2800,成本5-8元之间,同时构成Delta中性。

  2、2001合约:卖出看跌期权,标的为M2001-P-2750,(Delta为-0.0686),成本30-40元。

  3、2005合约:逢低买入看涨期权,标的为M2005-C-2850,(Delta为0.3335),成本50-70元。

  4、跨期策略:看涨期权:(卖1911、买2005)、(卖2001、买2005)。

  五、风险防控

  主要风险为标的波动后对Delta的影响,尤其是卖出策略或卖出套利策略的影响较大,一单出现波动,应当即买入相应标的方向的期权并策略Delta值进行对冲,例如卖出M2001-P-2750的标的出现风险(卖出看跌的风险是标的大幅下跌),应马上选择Delta值对应数值的看跌期权进行买入。

  买入策略的风险,主要在时邓紫棋 终结者主题曲_蜘蛛资讯网间价值的加速损耗和标的走势相反的风险。对此,可以选择卖出一个虚值较多、与买入标的同类的期权进行部分对冲,或者以卖出平仓的方式进行止损操作。

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责任编辑:宋鹏

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